ExplainSpeaking: 인도 경제에 2021년이 2020년의 반복이 될까요?

백신 부족에 대한 보고와 함께 코로나바이러스 숫자의 급격한 급증은 상황을 악화시킬 수 있으며, 특히 인도 경제의 빈곤한 부분에 더욱 그렇습니다.

Maharashtra 정부가 새로운 연석을 발표한 후 Lokmanya Tilak Terminus(LTT) 뭄바이의 이주 노동자들 (Express Photo/Ganesh Shirsekar)

독자 여러분,

지난 회계 연도(2020-21)는 전 세계에서 가장 엄격한(그리고 심하게 잘못 계획된) 잠금 상태에 있는 국가로 시작되었습니다. 그러나 그 당시에는 2021년 4월이 2020년 4월보다 더 나쁠 것이라고 생각한 사람은 거의 없었을 것입니다. 실제로 작년 초기 정부 추정에서는 2020년 5월 16일 이후에 새로운 Covid 사례가 없을 것이라고 제안했습니다.

그러나 아래 차트에서 볼 수 있듯이 Covid 사례는 V자형 회복을 등록했습니다(출처: Covid19India.org). 마지막 집계에서 인도는 2020년 9월의 과거 최고치보다 현재 일일 사례가 1.75배 더 많습니다.

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코로나바이러스는 V자형 회복세를 보였다.

더 나쁜 것은 이 새로운 급증이 코비드에 적절한 행동을 따라야 할 필요성과 여러 코비드 백신의 가용성에 대한 인식에도 불구하고 일어나고 있다는 것입니다. 정부의 백신 접종 추진 부실 관리(많은 곳에서 부족 선언)와 유지 관리에 대한 고의적 무시 사회적 거리두기 사람들의 규범은 현재 급증에 대한 책임이 없는 사람을 남겨두지 않습니다.

이것이 인도 경제와 회복에 의미하는 바는 무엇입니까?

최근 급증이 없었다면 금번 회계연도의 상반기(4월부터 9월까지)는 V자형 회복세를 보일 것으로 예상됐다. 그러나 물론 이러한 V자형 회복은 코로나19의 V자형 급증과는 사뭇 다릅니다.

왜요? 금번 회계연도의 상반기 경제 성장 회복은 광학적 회복이 될 것이기 때문입니다. 즉, 지난 회계연도 전반기에 GDP가 15%까지 축소되었기 때문에 낮은 기저효과로 인해 금번 회계연도 전반기에 GDP 성장률이 매우 멋지게 보일 것입니다.

그러나 GDP의 절대 수준(성장률이 아님) 측면에서 인도는 그렇게 많이 추가하지 않을 것입니다. 아래 차트(제공: Crisil)를 보면 더 명확하게 이해할 수 있습니다.

GDP의 절대 수준(성장률이 아님) 측면에서 인도는

Crisil에 따르면 2021-22년 말까지 GDP는 2020년 3월 수준보다 약 2%만 높을 것입니다. 더 중요한 것은 절대 GDP가 팬데믹 이전 추세 수준보다 약 10% 낮다는 것입니다.

코로나 이전 추세(빨간색 선)와 새로운 추세(검은색 선) 사이의 일관된 간격에 유의하십시오. 이 격차는 2021-22 회계연도부터 2024-25 회계연도까지 실질 GDP의 11%가 영구적으로 손실되며, 예상되는 회복 후에도 인도 경제가 겪을 것입니다.

물론 이 차트는 3월 말 분석에서 나온 것이며, 그 이후로 백신 부족으로 백신 접종 노력이 차질을 빚으면서도 코로나19 확진자가 급증했다. 따라서 뉴스는 더 나빠질 수 있습니다. 대표적인 사례가 노동자의 역이주의 2차 물결이다.

더욱이 최근 급증은 전체 소득 수준뿐만 아니라 소득 분포도 위협하고 있습니다.

작년에는 소득과 부의 불평등이 크게 급증했습니다. 수백만 명이 빈곤선 아래로 밀려날 것으로 예상되는 반면, 가장 큰 기업과 가장 부유한 인도인의 재산은 치솟았습니다. 최신 포브스 연간 억만장자 명단 인도는 무케시 암바니(Mukesh Ambani)가 잭 마(Jack Ma)를 물리치고 아시아 최고 부자가 된 것과 함께 세계에서 세 번째로 많은 억만장자를 보유하고 있다는 사실을 발견했습니다. 사실, 가장 부유한 3명의 인도인만 지난 1년 동안 그들 사이에 1000억 달러(약 7조 4000억 루피) 이상을 추가했습니다.

그러나 이를 인도의 기존 불평등과 코로나19 대유행이 이를 악화시킬 가능성과 비교해 보십시오.

Our World in Data의 Max Roser가 작성한 아래 차트를 보십시오. 그것은 하루에 30달러 미만으로 생활하는 각 국가의 인구 비율을 매핑합니다(구매력 평가 기준으로 약 19,000루피 미만). 인도에서는 전체 인구의 99.5%가 이 수치 이하에서 살고 있습니다. 당신이 그 금액 이상을 번다면, 당신은 일일 소득 측면에서 이 나라의 상위 0.5%에 속합니다.

이 차트는 하루 30달러 미만으로 생활하는 각 국가의 인구 비율을 보여줍니다(한 달에 대략 Rs 66,000 소득).

이 차트에서 똑같이 나쁜 점은 인도 밴드의 너비입니다. 이 밴드는 해당 국가의 절대 인구 수를 보여줍니다. GDP가 인도의 거의 5배인 중국에서도 이 기준 이하의 인구 비율은 94%입니다. 미국과 같은 선진국에서는 이 수치가 22%에 불과하다.

요점은 인도는 이미 광범위한 불평등을 갖고 있으며 코로나19로 인한 혼란이 불평등을 더욱 확대하고 있다는 것입니다.

일반적으로 이 시점에서 정부가 경제적 스트레스를 완화하기 위해 무엇을 하고 있는지 묻습니다.

IMF 세계 경제 전망의 최신 데이터(아래 막대 그래프 참조)는 미국과 같은 일부 부유한 국가의 정부가 인도보다 훨씬 더 많은 인구의 생계를 지원한 방법을 보여줍니다.

일부 부유한 국가의 정부는 인도보다 훨씬 더 많은 인구의 생계를 지원했습니다.

정부의 추가 지출이나 세금 감면을 통해 상실된 수입을 나타내는 빨간색 막대의 높이에 주목하는 것이 중요합니다. 미국과 영국과 같은 많은 서구 국가에서는 추가 자금이 중산층과 하위 집단에 전달되었으며 부유층은 이 지출의 일부를 조달하기 위해 더 높은 세금을 목표로 하고 있습니다.

인도에서는 직접 재정지출이 훨씬 작을 뿐만 아니라 중산층 이하 코호트도 연료비와 같은 높은 간접세 덕분에 인플레이션 상승과 구매력 저하의 영향을 가장 많이 받는 계층입니다.

물론 인도와 같이 훨씬 더 가난한 경제의 어떤 정부도 미국처럼 인구를 부양할 여력이 없습니다. 바이든 행정부의 최근 코로나19 구호 패키지는 1조 9000억 달러로 인도 연간 GDP의 약 70%에 해당합니다.

다만 인도 정부가 2019년 발표한 법인세 감면 등 지속적인 세제혜택을 통해 민간 투자를 유도하는 방식이 미국이나 영국과 달리 유인책이라는 점은 의의가 있다.

문제는 이 전략이 통할 것인가? 민간 부문이 투자하고 인도 경제를 현재 위기에서 벗어나게 할 것인가? 특히 광학적 성장이 둔화된 하반기에?

RBI 설문조사의 최신 데이터는 이것이 급한 경우가 아닐 수도 있음을 시사합니다.

일반적으로 기업은 현재 생산 능력을 이미 소진하고 새로운 생산 능력에 투자하면 더 많은 이윤을 얻을 수 있다고 믿을 때 투자합니다.

아래 차트는 제조 부문의 최신 가용 용량 활용 수준을 보여줍니다. 계절 조정(SA) 여부에 관계없이 용량 활용도(CU)는 장기 평균보다 훨씬 낮습니다.

차트는 제조 부문의 최신 가용 용량 활용도 수준을 보여줍니다.

RBI의 52차 OBICUS(주문장부, 재고 및 용량 활용 조사) 차트 아래의 또 다른 차트는 판매에 대한 원자재 재고(RMI)의 비율(빨간 선으로 표시됨)이 어떻게 추세를 시작했는지 보여줍니다. 지난 회계연도의 3분기(2020년 10월~12월)에 증가했습니다. 즉, 인도가 기술 침체에서 벗어나는 분기에도 재고가 쌓여 있었다.

차트는 재고 대 판매 비율을 보여줍니다.

당연하게도 RBI가 인도 여러 도시의 소비자를 조사했을 때 신뢰 수준이 다시 하락하기 시작했다는 사실을 발견했습니다. 아래 차트 참조

차트는 소비자 신뢰가 다시 하락하기 시작했음을 보여줍니다

이것은 모든 것이 인도 경제에 암울하고 운명적이라는 것을 암시하는 것은 아닙니다. 실제로, 인도 중앙은행(RBI)의 최신 신용 정책 검토에서 볼 수 있듯이 지속적인 정책 지원과 더 빠른 백신 출시로 인도는 2021년이 2020년의 반복이 될 가능성을 피할 수 있습니다.

마스크를 착용하십시오 — 안전을 유지하고 주변의 모든 사람도 안전하게 보호하십시오.

우딧

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