ExplainSpeaking: V자형 회복에 대한 정부의 주장과 경기 위축에 대한 비평가의 주장이 모두 오해의 소지가 있는 이유

정부와 비판자들이 경제 회복 상태에 대해 오해의 소지가 있는 진단을 제시하는 이유와 이것이 미래 성장에 해를 끼치는 더 많은 정책 실수로 이어질 수 있는 이유는 다음과 같습니다.

콜카타에 있는 자신의 가게에서 쉬고 있는 가게 주인 (Express Photo/Shashi Ghosh)

지난주 통계청은 GDP(국내총생산)와 GVA(총부가가치)를 발표했다. 1분기 데이터 현재 회계 연도의. 정부는 올해 1분기 GDP가 작년 1분기 대비 20% 성장한 것으로 나타난 전년 동기 대비(Y-o-Y) 비교 방법을 사용하여 인도가 V자형 회복을 목격하고 있다고 주장했습니다. 정부 비판론자들은 지난 회계연도의 4분기(1월, 2월, 3월)에 비해 올해 1분기 경제가 17% 위축된 것을 보여주는 분기별(QoQ) 방법을 살펴보고 다음과 같이 주장했습니다. 경제는 빠르게 탄력을 잃고 있었다.

그래서, 어느 것이 진실을 말하고 있습니까? 인도 경제의 현재 상태에 대한 진실은 무엇입니까?

짧은 대답: V자형 회복에 대한 정부의 주장과 급격한 경제 위축에 대한 비평가의 주장 모두 오해의 소지가 있습니다.

게다가 두 주장 중 하나는 잘못된 정책 선택으로 이어져 인도의 미래 성장에 해를 끼칠 것입니다.

왜 그리고 어떻게 이런 일이 일어나는지 이해하기 위해 우회해 봅시다.

코로나 이전 시대 인도 정책 입안자들의 가장 근본적인 실수 중 하나는 인도의 경제성장 모멘텀에 대한 잘못된 진단이었습니다. 오랫동안 인도 정부는 경제가 급격히 둔화되고 있다는 사실을 받아들이기를 거부했습니다. 많은 사람들이 인도의 연간 성장률이 2016-17년 8% 이상에서 2019-20년 4%로 급격히 떨어졌음을 기억할 것입니다. 그러나 이 중간 기간의 대부분 동안 인도 재무장관은 지속적이고 실제로 급격한 경기 침체가 진행되고 있다는 사실을 받아들이기를 거부했습니다.

Express에서 우리는 이 실수를 계속 지적했습니다( 2020년 2월 1일 ) 및 향후 성장에 영향을 미칠 수 있는 방법( 2020년 5월 30일 ).

정부는 경기 침체를 받아들이는 것을 거부하는 것과 별개로, 전통적인 통합예산 제출 날짜를 한 달 앞당겨 스스로 문제를 어렵게 만들었다. 이것이 표면적으로는 무해한 변화처럼 들릴지 모르지만, 실제로는 정부가 경제 상황을 올바르게 평가하지 못하게 하고 예산 수치의 신뢰성을 훼손합니다. 이것을 읽으십시오 방법을 아는 설명자 .

불충분한 데이터와 급격히 악화되는 경제 상황을 받아들이지 않는 것이 결합된 결과 정책 선택에 결함이 있었습니다. 가장 중요한 것은 법인세 인하다. 확실히, 낮은 법인세율은 선의의 개혁으로 나열될 수 있으며 장기적으로 인도 산업에 도움이 될 것이지만 그 시기가 많이 남았습니다. 이것을 읽으십시오 이유를 이해하는 설명자 .

핵심 문제는 인도가 급격히 악화되는 수요 문제에 직면한 시기에 발표했다는 점이다. 다시 말해, 사람들의 소득은 느린 속도로 증가하거나 실제로 줄어들고 있었습니다. 여기에 풍토병이 된 높은 실업률을 추가하십시오.

전체적으로 인도 경제를 악화시킨 것은 불충분한 수요였습니다. 그러나 법인세 인하가 시도한 것은 공급을 늘리기 위한 것이었습니다. 필요한 것의 정반대였습니다.

결과는 거의 놀랍지 않았습니다. 코비드 팬데믹 이전에도 기업은 세금 감면(150만 루피에서 200만 루피 사이로 추정됨)을 주머니에 넣어 순금 한 푼도 없이 부채를 갚거나 이익을 늘리는 데 사용했습니다. 투자.

더 나은 대안은 생산자 대신 소비자에게 동일한 금액의 금전적 부양책을 제공하는 것이 되었을 것이라고 주장할 수 있습니다. 이는 정부의 직접 지출 증가 또는 세금 감면(예: GST 세율 또는 소득세율 인하)의 형태로 수행될 수 있습니다.

다음과 같이 말할 수 있습니다. 이것은 모두 Covid 이전이었습니다. 그래서 왜 지금 그것을 가져?

인도가 V자형 회복세를 보였다는 정부의 야심찬 주장 덕분에 같은 실수를 반복할 수 있기 때문입니다.

방법은 다음과 같습니다.

작년 초부터 코비드 팬데믹이 인도 경제를 강타했을 때 ExplainSpeaking은 백분율 변화를 넘어서 볼 필요가 있음을 반복적으로 강조했습니다. 절대 숫자에 초점 . 큰 부분에서 이것은 대규모 격변의 시기에 백분율 변화가 상당히 오도될 수 있다는 사실과 관련이 있습니다. 왜요? Rs 100의 25% 감소(Rs 25와 동일)는 Rs 18.75와 동일한 Rs 75의 25% 증가보다 더 많기 때문입니다. 하락 및 상승 비율은 동일하지만 절대값의 영향은 상당히 다릅니다. 최종 값은 원본보다 거의 Rs 7입니다.

먼저 정부의 주장을 살펴보자.

GDP 및 GVA 데이터에 대한 자세한 분석으로서 이 웹사이트 ( https://indianexpress.com/article/explained/india-q1-gdp-data-economy-covid-impact-modi-govt-7481191/ )에서 보듯이 절대수를 보면 그림이 장밋빛과는 거리가 멀다. 아래의 GDP 및 GVA에 대한 표를 재생산했는데 GDP와 GVA(국민 소득을 추정하는 두 가지 방법)가 모두 2018년에 마지막으로 본 수준으로 돌아갔다는 것을 보여줍니다.

먼저 GDP 데이터 테이블을 보십시오.

차트 1: 2021-22년 1분기(4월-6월)의 GDP(2011-12년 가격 기준)는 2018년에 마지막으로 본 수준(단위: Rs Crore)으로 되돌아갑니다.

(출처: MoSPI) 전체 수치에는 주식, 가치 및 불일치의 변화라는 세 가지 다른 구성 요소가 포함됩니다.

인도 GDP의 가장 큰 동인인 민간 소비 수요(전체 GDP의 55% 이상 차지)가 2017-18년 수준으로 거의 정확히 회복되었음을 보여줍니다.

그렇다면 인도의 소비자 수요가 2017-18년 수준으로 돌아간다면 정부는 무엇을 해야 할까요? 총수요를 늘리기 위해 지출을 늘립니다.

그러나 이제 정부 지출(GDP 표의 GFCE)에 무슨 일이 일어났는지 보십시오. 작년 수준에서 하락했습니다. 즉, 정부 지출 감소가 1분기 전체 경제 성장률을 하락시켰습니다.

설상가상으로 정부가 인도가 이미 V자형 회복세를 보였다고 계속 믿는다면 더 많은 지출을 할 이유를 찾지 못해 미래 성장에 비슷한 걸림돌이 될 수 있습니다.

그렇기 때문에 인도가 V자형 회복세를 보였다는 정부의 주장이 왜 틀렸고, 미래 성장 모멘텀을 확보하려면 지출을 늘려야 한다는 주장이 왜 틀렸는지 이해하는 것이 중요하다.

다양한 형태의 회복이 무엇을 의미하는지 이해하지 못하는 분들을 위해, 여기 설명이 있습니다 .

본질적으로 V자형 회복은 경제가 절대 GDP 추세로 빠르게 회귀한다는 것을 의미합니다.

본질적으로 V자형 회복은 경제가 절대 GDP 추세로 빠르게 회귀한다는 것을 의미합니다.

따라서 인도의 GDP가 팬데믹 이전에 6%로 성장하고 있었고 코로나19가 없었다면 2020-21년과 2021-22년에 6%로 성장했다고 가정하면 1분기 GDP는 40,07,553루피여야 합니다.

실제로는 Rs 32,38,020에 불과합니다. 즉, GDP의 추세 수준은 1분기 실제 GDP보다 24% 높습니다.

인도가 진정한 V자형 회복에서 얼마나 멀리 떨어져 있는지 더 자세히 이해하기 위해 인도가 1분기 GDP를 40,07,553루피로 기록하는 데 걸리는 시간을 계산해 보겠습니다. 인도가 2022-23, 2023-24, 2024-25년 1분기에 7%(전년 대비)로 성장했다고 가정해 보겠습니다. 그런 일이 일어나면(약간 낙관적인 가정) 2024-25년 6월 말 인도의 1분기 GDP는 39,66,714루피가 될 것입니다. 이는 여전히 2021-22년의 V자형 회복을 구성하는 수준에 미치지 못합니다.

1분기 GDP가 32,38,020루피라는 현실은 V자형 회복 대신 L자형 회복을 가리키고 있습니다.

1분기 GDP가 32,38,020루피라는 현실은 V자형 회복 대신 L자형 회복을 가리키고 있습니다.

이야기는 GVA 데이터를 볼 때 똑같이 걱정됩니다. 실제로 건설 및 무역, 호텔, 운송, 통신 및 서비스 등과 같이 인도에서 가장 많은 일자리를 창출하는 일부 부문의 경우 GVA 수준이 2017-18년으로 하락했기 때문에 상황은 훨씬 더 암울합니다.

차트 2: 2021-22년 1분기 GVA(2011-12 가격 기준)(단위: Rs Crore)

행정, 국방 및 기타 서비스 카테고리에는 교육, 건강, 레크리에이션 및 기타 개인 서비스와 같은 기타 서비스 부문이 포함됩니다(출처: MoSPI)

V자형 회복에 필요한 GVA 수준을 계산하면 실제 Q1 GVA보다 20% 더 많다는 것을 알 수 있습니다. 이번에도 GVA가 7%(Y-o-Y) 증가하더라도 올해 V자 회복을 나타내는 수준을 넘어서는 데 3년이 더 걸린다.

물론 3년 후에는 GVA와 GDP가 모두 원래 추세선에 따라 훨씬 더 많이 성장했을 것이며, 이것이 실제가 GDP와 GVA의 영구적인 손실을 가리키는 L자형 회복에 더 가까울 수 있는 이유입니다.

물론 코비드는 세계적 대유행이며 경제에 피해를 주지 않았습니다. 하지만 이번 분석의 요점은 경기회복의 형태와 형태에 대한 잘못된 인식을 바로잡아 이번에 정부가 보다 현명한 정책 선택을 할 수 있도록 하는 데 있다.

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예를 들어, 인도가 약한 소비자 수요로 어려움을 겪고 있고(GDP 데이터 표의 민간 최종 소비 지출(또는 PFCE) 구성 요소에서 볼 수 있듯이) 경제의 여러 부문에 걸쳐 인도인이 수입보다 훨씬 적은 수입을 올리고 있다는 합의가 있는 경우 그들이 과거에 하고 있었던 것(GVA 데이터 표에서 볼 수 있음)이라면 정부는 최악의 타격을 입은 사람들의 소득을 늘리거나 세금 감면을 제공하는 방식으로 지출을 늘리는 측면에서 생각할 수 있습니다. 소비자의 구매 능력을 향상시키기 위해 석유 제품에 대한 GST 세율 또는 세금.

마지막으로 Q-o-Q로 GDP가 17% 감소했다고 주장하는 정부의 비판은 어떻습니까?

예를 들어 Q-o-Q 방식을 보면 인도의 GDP가 지난 회계 연도의 2분기(7월, 8월, 9월)에 상당히 빠르게 반등했습니다! 이것을 더욱 기괴하게 만드는 것은 Y-on-Y 방식으로 인도가 지난 회계연도의 2분기에 기술적인 침체에 빠졌다는 사실입니다.

또한 인도에서는 분기별 GDP 수준이 회계 연도의 각 분기마다 증가하는 경향이 있으며 이러한 수축은 정상적인 시간에도 나타날 수 있습니다. Q4.

하지만 아마도 가장 중요한 것은, 이 조각이 설명했듯이 , 인도의 연간 성장에는 뚜렷한 계절성이 있으며 Q-on-Q 접근 방식은 세계적으로 허용되는 표준이지만 성장 모멘텀을 평가하는 데 차선책입니다.

다시 한 번 말하지만, 경제가 1분기에 무려 17%나 수축했다고 믿으면(정부가 주장하는 것보다 훨씬 미약하긴 하지만 회복될 수 있음) 잘못된 정책 선택으로 이어질 수 있습니다.

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우딧

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