설명: 회사채 시장이 필요한 이유
FM Nirmala Sitharaman은 이전 예산과 많은 패널이 계획을 실행하지 못한 후 이러한 시장을 개발하기 위한 새로운 조치를 발표했습니다. 인도에 왜 그러한 시장이 필요하며 새로운 조치는 무엇입니까?
올해 예산에서 Nirmala Sitharaman 재무장관은 인도 회사채 시장의 발전을 촉진하기 위한 새로운 조치를 발표했습니다. 1991년 이후 인도의 경제 개혁은 많은 분야와 부문에서 큰 변화를 가져왔습니다. 그러나 지난 30년 동안 정책 입안자들의 노력에도 불구하고 성장이 정체된 부문 중 하나는 회사채 시장의 발전이었습니다. 정부, RBI 및 인도증권거래위원회(Sebi)가 이 시장을 개발하기 위한 조치를 취하도록 위임한 후속 예산과 최소 6개 이상의 위원회는 대부분 실패했습니다. 올해 예산에서 Nirmala Sitharaman 재무장관은 인도 회사채 시장의 발전을 촉진하기 위한 새로운 조치를 발표했습니다.
이러한 조치는 무엇입니까?
예산 연설에서 FM은 특히 기반 시설 부문에 중점을 둔 회사채 리포지토리, 신용 디폴트 스왑 등의 시장 심화를 포함하여 장기 채권 시장을 심화하기 위한 실행 계획이 마련될 것이라고 말했습니다. 그녀는 외국인 포트폴리오 투자자(또는 FPI)도 Infrastructure Debt Funds에서 발행한 채무 증권에 투자할 수 있다고 말했습니다. FM은 또한 RBI에서 규정을 고시한 신용 보증 강화 공사가 2019-20년에 설립될 것이라고 밝혔습니다.
이러한 조치 중 일부가 어떻게 도움이 될까요?
일별 주식 거래량이 많아 유동성이나 매수자와 매도자 모두에게 충분한 기회를 제공하는 인도 주식 시장과 달리 부채 시장은 국채 또는 유가 증권 거래가 더 많이 지배됩니다. 이러한 증권에 대한 수요의 대부분은 규제 규범의 일부로 이러한 채권을 의무적으로 보유해야 하는 은행과 같은 투자자로부터 발생합니다. 시간이 지남에 따라 더 많은 인도 기업(상장 기업과 비상장 기업 모두)이 투자자에게 반기 이자 지급을 제공하는 채권을 발행하기 시작했습니다. 그러나 이러한 채권은 제한된 투자자 기반과 낮은 유동성 덕분에 많이 거래되지 않습니다. 이는 차례로 자본 시장의 다른 부문에 비해 거래량이 감소합니다. 정부와 규제 기관의 목표는 유동성과 거래량을 높이고 부채 시장을 더욱 활기차게 만드는 것입니다.
기업 부채 시장의 중요성은 무엇입니까?
미국을 비롯한 대부분의 국제 시장에서 채권 시장의 거래량은 주식보다 훨씬 높습니다. 유동성도 상당히 높으며 매수자와 매도자가 큰 보상을 받기 위해 신용등급이 낮은 채권을 매수할 의향이 있습니다. 이를 통해 기업은 임신 기간이 긴 인프라 프로젝트를 포함하여 다양한 만기에 걸쳐 자금을 조달할 수 있습니다.
인도에서는 제대로 작동하는 회사채 시장이 없기 때문에 도로, 항만, 공항과 같은 기반 시설 프로젝트에 대한 자금 조달 부담은 은행과 일반 정부에 더 있습니다. 이는 차례로 부실 대출의 급증에 반영된 바와 같이 은행과 같은 대출 기관에 압력을 가합니다. 예를 들어, 은행에서 이러한 투자는 자산-부채 불일치를 만듭니다. 즉, 고속도로와 같은 장기 자산을 단기 부채, 즉 3년에서 5년 만기의 예금으로 매입합니다. 결국 이는 비효율적인 자원 배분을 초래할 뿐만 아니라 은행 대차대조표를 약화시킵니다.
신용보증증강공사가 어떤 도움을 줄까요?
제안된 새 법인은 기업이 신용 등급을 높이는 데 도움이 되며, 이를 통해 더 저렴한 비용으로 자금을 조달할 수 있습니다. AA 등급 채권이나 증권에서 환매 계약 또는 repo(회사가 증권을 제공하고 나중에 환매하기로 동의하여 자금을 조달할 수 있음)를 허용함으로써 회사채 시장의 거래량이 증가할 수 있습니다. 더 중요한 것은 특히 RBI가 세계의 다른 많은 중앙 은행과 마찬가지로 리포 운영에 사용하는 경우 유동성을 개선하는 데 도움이 될 수 있다는 것입니다. FPI가 Infrastructure Debt Funds에서 발행한 채무 증권에 대한 투자를 지정된 고정 기간 내에 국내 투자자에게 판매할 수 있도록 하는 다른 조치는 해당 투자자에게 출구 옵션을 제공하고 유동성을 개선하는 데 도움이 될 것입니다. 마찬가지로, 정책 입안자들은 신용 부도 스왑 부문을 개발하기를 원합니다. 이는 회사나 발행자가 상환 옵션을 불이행할 가능성에 대한 보호를 의미하며, 따라서 위험한 내기를 기꺼이 감수하고 그 과정에서 거래량을 추가하려는 투자자에게 위안을 제공합니다.
예산 외에 최근 채권 시장을 활성화하기 위해 어떤 조치를 취했습니까?
2016년부터 RBI는 대기업이 장기 차입금의 일부를 은행이 아닌 회사채 시장에서 조달해야 한다고 지적했습니다. 그 이후로 새로운 규범에 따라 익스포저가 큰 회사는 채권 시장에서 증분 또는 신규 차입금의 25%를 조달해야 합니다. 이 정책은 기업의 채권시장 진출을 강요하고 은행의 부담을 완화하기 위해 마련됐다. 규제 규칙에 따라 Rs 200 crore 이상의 부채 기금을 조성하려는 모든 회사는 전자 플랫폼에서 실행해야 합니다. 이를 통해 투명성도 높일 수 있을 것으로 기대된다.
인도 회사채 시장이 도약하지 못한 이유는?
수년 동안 회사채 시장의 투자자 기반은 좁았습니다. 은행, 보험 회사, 퇴직 연금 기금, 그리고 현재는 뮤추얼 펀드가 그 특징입니다. FPI는 현재 특히 루피화 강세를 배경으로 매력적인 수익률을 제공하는 최고 등급 채권의 주요 구매자입니다. 이러한 투자자의 대부분은 거래를 하지 않지만 이러한 투자를 만기까지 보유합니다. 시장에 구매자가 거의 없거나 지속적으로 매수 또는 매도 견적을 제공하는 시장 조성자가 있기 때문에 유동성이 거의 없습니다. 시장 조성에 대한 인센티브가 거의 또는 전혀 없습니다. 기업이 발행한 대부분의 채권은 공개 발행이 아닌 인도의 선별된 투자자에게 비공개로 배치됩니다. 이는 시간을 절약하고 더 많은 정보가 공개되는 것을 피하기 위해 수행됩니다. 외국인 투자자는 이제 이 채권에 최대 30억 3100만 루피를 투자할 수 있으며 지금까지 이 한도의 67%가 조금 넘게 사용되었습니다. 2019-20년에 해외 펀드의 주식 투자는 총 28,268백만 루피와 10,949백만 루피의 부채를 기록했습니다. 또 다른 불만은 부채 거래에 대한 주의 다양한 인지세였습니다. 그러나 이것은 곧 균일한 비율로 해결될 것입니다.
최근 기업 채무 불이행이 완화 요인이 되었습니까?
물론. 가장 높은 등급을 받은 IL&FS 자회사는 신용 평가 기관을 노출시키는 의무를 불이행했고, 이는 차례로 이러한 채권 및 기타 유사한 채권을 매입한 기관 투자자에게 피해를 입혔습니다. 투자자들 중에는 인도 최대의 퇴직 펀드인 EPFO와 많은 뮤추얼 펀드도 포함되어 있습니다. 이것은 더 안전한 길에만 투자하는 것을 선호할 수 있는 투자자들을 설득할 가능성이 있습니다. 새로운 지급불능법은 스트레스를 받는 자산을 보다 신속하게 해결하고 채권 보유자에게 자금을 반환함으로써 추가적인 위안을 제공해야 했습니다. 그러나 많은 경우에 270일의 기한을 위반하여 그렇지 않았습니다.
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