ExplainSpeaking: 높은 실질 이자율이 인도 경제에 대한 투자를 지연시키는 방법

제조업 신규투자 관점에서 보면 실질금리가 지난 2년 동안 올랐다.

자립을 달성하려면 인도의 제조 능력을 크게 확장해야 합니다. (대표용 파일 사진)

독자 여러분,

제조업을 활성화하는 것은 매년 고용 시장에 진입하는 수천 명의 일자리를 창출할 수 있는 인도 최고의 기회로 여겨집니다. 모디 총리가 집권한 이후 집중적으로 집중하고 있는 분야 중 하나는 인도의 제조업을 활성화하는 것이었습니다. 그의 첫 임기는 Make in India 이니셔티브를 통해 이 방향으로 공동 추진하는 것을 보았습니다.

그의 두 번째 임기, 특히 Covid-19 혼란과 중국과의 대치로 인해 이러한 추진은 더욱 포괄적이 되었습니다. Atmanirbhar Bharat Abhiyan은 인도를 자립 국가로 만드는 것을 목표로 하고 인도가 자체적으로 필요한 대부분의 상품을 수입하는 대신 생산하는 방향으로 단호하게 밀어붙입니다.

물론 자립을 달성하려면 인도의 제조 능력이 크게 향상되어야 합니다.

인도 기업이 기존 공장을 증설하거나 새로운 공장을 건설하여 생산 능력을 높일 수 있도록 정부는 2019년 법인세율을 대폭 인하했습니다.

동시에 전 인도 정부 경제부 장관인 샥티칸타 다스(Shaktikanta Das)가 이끄는 인도 중앙은행은 2019년 2월부터 5월까지 경제의 기준금리를 최대 250bps 인하했습니다. 2020.

이 기간 동안 RBI는 은행과 협력하여 이러한 인하가 은행 시스템에 전달되는 것을 개선했습니다. 예를 들어 지난 12개월 동안 RBI는 150bp 인하되었고 MCLR(한계 비용 대출 금리 또는 은행이 대출을 찾는 마지막 고객에게 부과하는 금리)은 104bp 하락했습니다.

표면적으로 하락한 것은 명목 이자율뿐만이 아닙니다. 실질금리도 내려갔다.

실질이자율은 기본적으로 명목이자율에서 물가상승률을 뺀 값이다. 따라서 명목이자율이 10%이고 인플레이션이 8%이면 실질이자율은 2%가 됩니다.

RBI는 소비자 물가 지수(CPI)로 계산되는 소매 인플레이션을 목표로 하기 때문에 실질 금리가 하락하고 있다고 믿기 쉽습니다.

실질이자(R) = 명목이자율(N) — 인플레이션율(I)

N이 급격히 떨어지고 I가 증가하고 있다면(최근 소매 인플레이션이 6%를 넘었음), R 또는 실질 이자율은 하락해야 합니다.

낮은 실질 이자율은 기업이 더 많은 돈을 빌리고 경제에 새로운 투자를 하도록 장려해야 합니다.

그러나 그런 종류의 일은 일어나지 않습니다.

왜요?

일반적인 인식에서 인플레이션율은 경제의 소매(CPI) 인플레이션을 의미하기 때문입니다. 즉, 귀하와 제가 소비자로서 직면하는 인플레이션입니다.

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그러나 기업은 소비자와 똑같지 않습니다. 예를 들어, 철강 생산 회사는 과일과 채소의 인플레이션이 얼마인지 거의 신경 쓰지 않습니다. 문제는 특히 철강의 도매 인플레이션입니다.

인플레이션을 기업이나 산업이 누리는 가격 결정력의 대용물로 생각하면 도움이 됩니다. 어느 경제에서나 이 가격 결정력은 제품 수요, 재고 보관 능력 등과 같은 시장 조건에 따라 기업(예: 철강 생산자, 살균제 제조업체, 채소 재배자, 여행사) 간에 다릅니다.

따라서 철강 제조업체, TV 또는 자동차 제조업체와 같은 제조 부문의 기업에 대한 R 또는 실질 이자율을 계산하는 동안 소매 인플레이션을 사용하는 것은 이상할 것입니다.

이러한 제품은 도매로 판매되기 때문에 도매물가지수 기반 인플레이션을 사용해야 합니다. 그리고 우리가 그것에 있는 동안 도매 인플레이션 내에서도 비식품 제조업 인플레이션(또는 핵심 WPI라고 함)만 봐야 합니다.

진짜 MCLR.

실질 WALR(가중평균대출금리)

차트 1과 2(출처: Bank of America Securities)는 위 방정식에서 물가상승률(I)을 core-WPI로 사용하여 실질이자율을 계산할 때 제조업의 실질이자율이 어떻게 되는지를 보여줍니다.

일반적인 인식과 달리 실질 이자율은 실제로 Shaktikanta Das가 RBI 총재로 취임한 이후로 상승했습니다.

차트 1은 실제 MCLR을 매핑합니다.

차트 2는 실제 WALR(가중 평균 대출 금리)을 매핑합니다. 신규 차용자에게 적용되기 때문에 낮은 MCLR과 달리 WALR은 은행의 모든 ​​대출에 부과되는 이자율로 MCLR보다 훨씬 높다.

왜요? 핵심 WPI가 명목 금리가 내려간 속도보다 훨씬 빠르게 감속했기 때문입니다.

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이 이상한 상황은 소매 및 도매 인플레이션 비율이 다르기 때문에 발생했습니다. RBI는 소매 인플레이션을 목표로 하지만 위에 표시된 것처럼 현재 투자를 늘리기 위해 모니터링해야 할 관련 인플레이션 비율은 핵심 WPI가 될 수 있습니다.

약 2주 후에 RBI의 통화 정책 위원회가 다시 소집되어 경제의 신용을 높이는 방법에 대해 논의할 것입니다. 이 난관에 어떻게 대응할지 지켜보는 것도 흥미로울 것입니다.

안전 유지.

우딧

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