ExplainSpeaking: RBI의 최신 통화 정책 보고서의 시사점
이번 주, 토론은 올해의 노벨 경제학상 수상자의 선택에 의해 지배될 수 있습니다.
독자 여러분,
지난 주 가장 큰 뉴스는 통화정책 검토였습니다. 10월 검토는 중앙 정부가 인도 중앙 은행의 통화 정책 위원회에 3명의 위원 할당량을 지명할 수 없었기 때문에 지연되었습니다.
지연에 관계없이, MPC의 최종 결정 — 리포 비율의 현상 유지 - 별로 놀랍지 않았다.
소매 인플레이션(변동 RBI의 MPC가 법에 따라 목표로 지정해야 함)이 작년 12월 이후 대부분의 경우 안전지대 이상을 유지하고 있다는 점을 감안할 때 MPC는 레포 금리(이자율)를 인하하기 전에 기다리기로 결정했습니다. 인도의 중앙 은행은 은행 시스템에 돈을 빌려줍니다.
그러나 회의에 들어가면서 더 중요한 두 가지 문제는 올해 회계 연도의 GDP 성장률에 미치는 타격과 인플레이션 전망에 대한 RBI의 평가였습니다.
인플레이션에 대해 RBI는 꾸준한 하락을 예상합니다.
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CPI 인플레이션은 2020-2021년 2분기에 6.8%, 2020-21년 2분기에 5.4-4.5%, 2021-22년 1분기에 4.3%로 예상된다고 정책 성명서에서 밝혔습니다.
다시 말해, 인플레이션이 올해 하반기에 RBI의 안락한 밴드(4%, +/- 2% 포인트) 내에 들어갈 것으로 예상되는 상황에서 향후 몇 개월 동안 레포 금리가 인하될 수 있습니다.
GDP 성장률에 대해 RBI는 지표를 제시하고 현재 회계 연도에 경제가 9.5% 위축될 것으로 예상한다고 밝혔습니다.
MPC는 전례 없는 코로나19 팬데믹으로부터 경제를 되살리는 것이 통화정책의 최우선 과제라는 입장이다. 인플레이션이 몇 달 동안 허용 범위를 넘어섰지만, MPC는 근본적인 요인이 본질적으로 경제가 풀리고 공급망이 회복되고 활동이 정상화됨에 따라 다음 달에 소멸되어야 하는 공급 충격이라고 판단합니다.
따라서 통화정책의 기조를 설정하면서 이 시점을 바라볼 수 있다. 정책 성명서에 따르면 MPC는 이러한 모든 요인을 고려하여 이번 회의에서 정책 금리를 현상 유지하기로 결정하고 인플레이션 압력이 완화되어 성장을 지원하는 데 사용할 수 있는 공간을 추가로 사용하기를 기다리고 있습니다.
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RBI는 새로운 대출이 제공되는 비용을 더욱 저렴하게 만들어 금리 인하에 대한 일시 중지를 보상하려고 했습니다. 위험 가중치를 조정하고 은행에 대한 신용 창출 비용을 낮춤으로써 이를 수행했습니다. 또한 신용 창출을 돕기 위해 더 많은 유동성을 제공했습니다.
간단히 말해서, 고무적인 회복 신호가 있지만 상황이 어떻게 진행될지 완전히 명확하지 않으며 이것이 RBI가 계속 관망 모드에 있는 이유입니다. 이상적으로는 경제가 회복되고 공급 라인이 회복되면 소매 인플레이션이 완화되어야 하지만 모든 것은 코로나19 감염률이 낮아지는 데 달려 있습니다. 어떤 이유로 든 그것이 다시 올라가면 모든 내기가 꺼집니다.
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통화 정책 검토와 별도로 RBI는 2020년 두 번째 통화 정책 보고서도 발표했습니다. MPR은 매년 두 번(4월에 한 번, 10월에 한 번) 발표되며 경제 상태에 대한 포괄적인 요약을 제공합니다.
다음은 10월호에서 눈에 띄는 5개의 차트입니다.
차트 1 차트 1은 2020년 9월 중앙은행 설문조사에서 실시된 전문 예측가들이 인도의 실질 GDP 성장률이 앞으로 어떻게 될 것으로 예상했는지 보여줍니다. 다음 회계연도 1분기의 급격한 상승은 현재 회계연도의 1분기 GDP가 거의 24% 감소한 기저 효과에 기인합니다.
차트 2 도표 2는 소비자 신뢰를 현재와 소비자가 지금부터 1년 후에 기대하는 것을 모두 매핑합니다. 9월 현재 상황 지수는 사상 최저치로 떨어졌지만, 전반적인 경제 상황, 고용 시나리오 및 소득에 대한 개선된 심리에 힘입어 2020년 9월 소비자 신뢰가 개선되었습니다.
차트 3 차트 3은 비즈니스 측면의 감정을 매핑하며 여기에서 이야기가 약간 더 좋습니다. RBI의 산업 전망 설문조사는 앞으로 분기에 대한 기대치(파란색 선)가 확장 영역(100 이상)으로 다시 돌아왔기 때문에 낙관론을 반영합니다.
차트 4 도표 4는 국내 연료 가격과 국제 연료 가격의 엄청난 차이를 강조합니다. Shaktikanta Das RBI 총재는 과거에 (본질적으로 중앙 정부의 높은 과세 덕분에) 높은 국내 연료 가격이 소매 인플레이션을 높이는 역할에 대해 우려를 표명했습니다. 높은 소매 인플레이션은 RBI가 금리를 더 이상 인하할 수 없었던 주된 이유였습니다.
차트 5 및 6 도표 5와 6은 인도의 주택 산업 현황을 보여줍니다. 팬데믹은 단순히 판매되는 제품이 줄어들고 새로운 제품이 출시되는 횟수가 감소하는 추세를 악화시켰습니다. 이는 크게 두 가지를 반영합니다. 하나는 주택 산업의 규제 및 자금 조달 문제이고, 다른 하나는 소비자 수요의 하락입니다.
의견| 회복과 그 불만
이에 따라 전체 물가지수(마지막 차트의 빨간 점선)도 하락세를 보였다. 코로나 이후 단계에서 유일한 예외는 1분기에 가격이 급등한 벵갈루루 시장이었습니다.
다음 주에는 가장 최근에 노벨 경제학상을 수상한 사람을 선택하는 것이 토론의 화두가 될 수 있습니다. 이 결정은 월요일에 공개될 것으로 보입니다. 작년의 우승자 중 두 명인 Abhijit Banerjee와 Esther Duflo는 인도에서 엄청난 영향력을 가지고 있었습니다.
전 세계 경제가 가장 어려운 도전 중 하나에 직면해 있고 의사 결정자들이 수요와 공급 충격을 모두 해결할 수 있는 올바른 정책 도구를 찾기 위해 지속적으로 고군분투하고 있는 지금, 누가 누구를 위해 선택되었는지 보는 것은 흥미로울 것입니다. 최고 영예.
안전 유지.
우딧
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