ExplainSpeaking: 인도 경제가 직면한 현재의 도전과 미래의 위협

인도의 경제 회복이 훨씬 더 어려워질 수 있는 몇 가지 방법이 있습니다.

뉴델리의 건설 노동자들(Prem Nath Pandey의 사진 제공)

독자 여러분,

이번 달이 끝나감에 따라 인도 경제는 현재 회계 연도의 1분기(4월, 5월, 6월)를 마무리하고 있습니다. 이러한 맥락에서 두 가지 질문이 제기됩니다.

1. 2차 코로나19가 인도의 경제 회복에 얼마나 큰 타격을 입혔습니까?
2. 2차 코비드 웨이브의 중장기적 영향은 무엇입니까?

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즉, 인도 경제가 직면한 현재 도전의 본질은 무엇이며 미래의 위협은 어디에 있습니까?

분기가 끝나면 일반적으로 많은 경제 분석이 필요합니다. 지난주 인도중앙은행(RBI)은 인도 경제 상황에 대한 RBI의 평가를 제공하는 6월 회보를 발표했습니다.

인도 경제에 대해 RBI만큼 잘 아는 기업은 거의 없지만 NCAER(National Council of Applied Economic Research)은 Quarterly Economic Review를 발표하면서 보다 유익한 분석을 수행했습니다.

NCAER은 팬데믹 기간 동안 인도 경제의 상태를 매핑하는 혁신적인 방법을 찾는 데 있어 두각을 나타냈습니다. 공식 데이터 소스가 큰 격차와 부적절함을 겪었을 때 NCAER의 연구원은 Covid로 인한 경제적 혼란의 정도를 평가하는 자체 방법을 찾았습니다. 이미 2020년 12월에 그들은 연간 GDP 성장률이 마이너스 7.3%가 될 것이라고 (소수점 뒤 첫 번째 자리까지) 정확하게 예측했습니다. 올해 31! 따라서 2차 코비드 웨이브 이후 NCAER의 예측을 듣는 것이 합리적이다.

먼저 현재의 과제를 살펴보겠습니다.

1: 2년치 GDP 성장률을 잃었다

아래 차트는 인도 경제가 어떻게 타격을 받았는지에 대한 이해를 제공합니다. 우선, 녹색 막대를 보십시오. 왼쪽 척도인 수조 루피로 측정한 인도 GDP의 총액을 보여줍니다.

2019-2020년 인도의 GDP는 146조 루피였습니다. 즉, 인도는 그 해에 146조 루피에 달하는 상품과 서비스를 생산했습니다. 그러다가 지난 회계연도(2020~2021년)에는 135조 루피로 떨어졌다. 그것은 우리가 앞서 이야기한 마이너스 7.3%의 하락입니다.

인도 경제가 타격을 입은 방법

현재 회계연도인 2021-22년에는 GDP가 8.3%의 성장률을 기록한 후 146조 루피로 다시 성장할 것으로 예상됩니다. 이는 전체 경제 생산 측면에서 인도가 2년 동안 완전히 성장하지 못했음을 의미합니다. 예를 들어, 코로나19의 혼란이 없었고 인도가 이 두 해에 6%만 성장했다면 총 GDP는 164조 루피 수준에 도달했을 것입니다. .

인도가 올해 8.3%가 아닌 10.1% 성장할 가능성이 있으며, 이 경우 인도의 GDP는 149조 루피까지 올라갈 수 있지만 그렇다고 해도 인도는 Covid가 없었을 수 있었던 곳에서 멀리 떨어져 있을 것입니다. .

GDP 성장률을 백분율로 표시한 빨간색 선(차트 오른쪽의 척도에 해당)은 V자형 회복의 인상을 줍니다. 그러나 실제 생산 측면에서 경제는 작년에 잃어버린 기반을 회복할 수 있을 것입니다.

2: 소매 및 도매 인플레이션 모두 상승 추세

2차 코로나19로 경제 성장이 타격을 받고 회복이 둔화되는 시기에 인도도 물가 상승에 직면해 있습니다. 차트 2와 3은 소매 및 도매 인플레이션이 지난 몇 년 동안 어떻게 행동했는지에 대한 분석을 제공합니다.

표 2의 표제 소매 인플레이션은 귀하와 같은 소매 소비자의 가격 인상률입니다. 이 물가상승률은 2019년 11월부터 2020년 11월 사이에 RBI의 안전지대(2%~6%) 위에 머물렀다. 그러나 짧은 기간의 군사적 구제 이후 올해 5월에 다시 6%를 넘었다.

소매 소비자의 가격 인상률

봐야 할 또 다른 중요한 선은 주황색 점선입니다. 이는 핵심 인플레이션을 보여줍니다. 연료 및 식품 품목의 가격 상승을 제거하여 계산됩니다. 이 물가상승률도 RBI 상한선에 꾸준히 근접해 왔다는 사실은 휘발유와 경유 가격이 너무 높거나 야채와 과일 가격이 너무 빨리 오르고 있는 문제가 아님을 보여줍니다. 일반 인도인은 전반적으로 가격이 빠르게 상승하는 것을 목격하고 있습니다.

도매 가격은 어떻습니까? 차트 3이 답을 제공합니다. 오랫동안 도매가는 너무 빨리 오르지 않았습니다. 그러나 1월부터 그 경향도 더욱 심해졌다. 5월 WPI 인플레이션은 거의 13%였습니다. 즉, 도매가가 13%의 비율로 상승하고 있었다.

오랫동안 도매 가격이 너무 빨리 오르지 않았습니다.

3: 상업 부문의 낮은 신용 거래

인도 경제에서 GDP의 가장 큰 엔진은 인도인이 개인 능력으로 수행하는 지출입니다. 새 차, 이발, 새 노트북, 가족 휴가 등 상품과 서비스에 대한 수요는 연간 GDP의 55% 이상을 차지합니다.

코로나 이전에도 인도 경제는 서민들이 이 지출을 억제하는 단계에 이르렀다. 첫 번째 코비드 웨이브는 사람들이 일자리를 잃거나 급여가 줄어들면서 이러한 추세를 더욱 악화시켰습니다. 두 번째 Covid 웨이브는 이제 모두가 높은 의료비에 대해 걱정하고 있기 때문에 문제를 더욱 복잡하게 만듭니다.

소비자 지출이 없는 상황에서 크든 작든 이 나라의 사업가들은 새로운 투자를 보류하고 새로운 대출을 찾는 것을 거부하고 있습니다.

차트 4는 상업 부문에 대한 은행 신용이 지난 2년 동안 어떻게 급락했는지 보여줍니다. 차트 5는 대출을 원하는 표본 기업의 비율이 어떻게 하락했는지 보여줍니다.

차트 4는 상업 부문에 대한 은행 신용이 지난 2년 동안 어떻게 급락했는지 보여줍니다.

이는 본질적으로 기업이 단기간에 수요 증가에 대해 그다지 희망적이지 않다는 것을 의미합니다.

차트 5는 대출을 원하는 표본 기업의 비율이 어떻게 하락했는지 보여줍니다.

4: 정부의 부적절한 지출

국내 소비자들이 소비를 억제하고 국내 기업들이 투자를 억제하고 있다는 점(GDP 성장의 두 번째 큰 엔진)을 감안할 때 인도의 GDP 성장의 세 번째 큰 엔진, 즉 정부는 더 많은 지출과 현재의 틀에서 경제를 끌어내십시오.

그러나 차트 6의 녹색 막대에서 볼 수 있듯이 인도 정부는 지출을 늘리는 데 인색했습니다. 녹색 막대는 총 지출(GDP 대비 퍼센트)을 나타냅니다. 정부는 2020-21년에 더 많은 지출을 하도록 강요받은 후 2021-22년에 실제로 (GDP 대비) 지출을 축소했습니다. 이 때문에 FY21에 비해 FY22의 적자가 감소할 것입니다.

차트 6의 녹색 막대는 인도 정부가 지출을 늘리는 데 얼마나 인색했는지 보여줍니다.

그러나 이러한 움직임은 인도의 경제 부흥에 역효과를 낳고 있습니다. NCAER 검토는 다음과 같이 언급합니다. 불행히도 2021-2022년의 설명할 수 없는 긴축 재정 정책은 재정적자를 급격히 감소시켜 회복을 지연시킬 것입니다.

미래의 위협은 어떻습니까?

인도의 경제 회복이 훨씬 더 어려워질 수 있는 몇 가지 방법이 있습니다.

1: 백신 접종의 느린 속도와 3차 코로나바이러스 확산 가능성

지금쯤이면 인도 인구의 상당수가 백신 접종을 받지 않는 한 경제 회복이 없다는 것이 분명합니다. 백신 접종 속도가 계속 지연되면 제3의 물결이 발생할 가능성이 있으며, 이는 또 다른 혼란을 가져올 수 있습니다.

3차 물결의 가능성조차 경제 회복에 상당히 위험하다는 점을 이해하는 것도 매우 중요합니다. 불확실성이 커지면서 소비를 주저하는 소비자와 신규 투자를 망설이는 기업의 추세가 더욱 악화되기 때문이다. 국민의 회복탄력성과 코로나19의 역효과에 대처하는 능력도 떨어지고 있기 때문에 더욱 그렇다.

뭄바이 Mankhurd에 있는 PMGP Colony의 예방 접종 캠프에서 (Amit Chakravarty의 사진 제공)

2: 장벽에 부딪히는 통화 정책

재정정책(정부지출과 관련된)과 통화정책(대출이 용이하고 신규대출에 대한 이자율) 사이에서 경기부양을 위한 무거운 짐은 대부분 해결 타점에 의해. 앞서 언급했듯이 정부는 많은 사람들이 기대하는 만큼 재정 정책을 확대하지 않고 있습니다. 실제로, RBI가 경제를 활성화하기 위해 새로운 대출의 형태로 값싼 돈을 잔뜩 쏟아부을 일이 대부분이었습니다.

그러나 RBI가 훨씬 더 오랫동안 도움을 줄 수 없는 몇 가지 이유가 있습니다.

첫째, 앞서 살펴본 바와 같이 인플레이션율이 치솟고 있습니다. 인플레이션을 통제하기 위해 법적으로 요구되는 RBI는 인플레이션을 한도 내에서 유지하기 위해 필요한 모든 조치를 취해야 합니다. 일반적으로 RBI가 금리를 인상해야 합니다.

RBI가 국내 금리를 인상해야 하는 또 다른 이유가 있습니다. 미국의 급격한 경제 성장과 인플레이션 덕분에 중앙 은행인 연방 준비 은행은 곧 미국 금리를 인상할 수 있습니다. 인도가 글로벌 투자자들에게 매력적인 목적지로 남아 있어야 한다면 RBI는 저금리 체제를 포기해야 할 것입니다.

3: 단기 충격의 장기적 역효과

위에서 언급한 위협 외에도 실제로 이러한 위협에 관계없이 Sudipto Mundle 및 Bornali Bhandari와 같은 NCAER 경제학자들은 또 다른 주요 과제인 히스테리시스를 지적합니다. 즉, 단기 충격의 장기 효과입니다.

2019-20년보다 7.3% 낮은 2020-21년 기준선에서 시작하여 인도가 팬데믹 이전의 성장 경로를 따라잡으려면 GDP가 최근의 팬데믹 이전 추세 비율(5.8%)보다 훨씬 높아야 합니다. 이를 위해서는 금융 부문, 전력 및 대외 무역에서 심층적이고 광범위한 구조 개혁이 필요합니다. 주와 협력하는 개혁은 모두 주로 국가 주제인 건강, 교육, 노동 및 토지 분야에서도 시급하다고 그들은 일찍이 12월에 썼습니다.

Mundle은 최근 분기별 검토에서 이 점을 명확히 하면서 다음과 같이 말했습니다. 사실, 우리 노래의 주된 부담은 이 [Covid 충격]의 영향이 상상할 수 있는 것보다 더 장기적이며 그때쯤이면 인도는 그 수준을 넘어섰을 것이라는 점입니다. 이른바 인구 배당의 스위트 스폿… 그래서 장기적인 영향은 매우 무섭습니다.

안전 유지,

우딧

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