2008년 글로벌 금융 위기: 정부가 과도하게 한 것과 하지 않은 것

인도는 경기 부양책 덕분에 2008년 위기에서 반등했지만 이러한 상황을 계속 방치함으로써 주춤했습니다. 그리고 정부와 금융 규제 기관 간의 더 큰 조정을 보장하기 위해서는 아직 갈 길이 멉니다.

2008년 9월 재무장관 P Chidambaram과 기획위원회 부위원장 Montek Singh Ahluwalia, 당시 RBI 총재 D Subbarao, 전 주지사 C Rangarajan 및 Y V Reddy. (PTI/파일)

인도는 10년 전 진앙지가 약 12,500km 떨어져 있는 지진의 충격을 받았을 때 참고할 수 있는 규칙집이 없었습니다. 2008년 9월 15일 리먼 사태 이후 초기에 정부의 많은 사람들은 위기를 크게 생각하지 않았습니다. 지난 몇 년 동안의 성장 행복감으로 인해 인도 경제가 선진국 경제와 분리되어 있다는 개념이 널리 퍼졌습니다. 그러나 2주 이내에 재무장관 P Chidambaram은 높이 날고 있는 항공기를 재설계해야 했습니다. 당시 수상인 Manmohan Singh은 1991-92년 위기 동안 P V Narasimha Rao가 그에게 있었던 것처럼 Chidambaram에게 있었습니다. 그는 보트를 안정시키고 빠른 회복을 보장한 것에 대해 정당한 신용을 얻지 못했습니다. 그러나 얼마 지나지 않아 인도는 흔들렸다.

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한 가지 큰 오류: 인도의 성장 스토리는 그 자체입니다.

고도 성장기는 사실을 모호하게 만드는 경향이 있습니다. 1998년 아시아 위기 이후 인도는 점점 더 세계 경제와 통합되었습니다. 사실, 2004-05년부터 2007-08년까지 4년 동안 기록된 거의 두 자릿수에 달하는 높은 성장률은 세계 경제가 정점에 도달한 기간이기도 하며, 2004년부터 2004년까지 평균 4% 이상 성장했습니다. 2007. 인도의 눈부신 성과는 수출 호황에 힘입어 매년 평균 25%씩 증가했으며, 이는 8.6%의 견실한 세계 무역 성장률에 힘입은 것입니다. 2009년에 세계 무역은 11% 감소했고 인도의 수출은 16% 급감했습니다. 위기 이후 10년 동안 국제 무역에 대한 인도의 의존도는 크게 줄어들지 않았습니다. GDP 대비 양방향 교역(상품 및 서비스의 수출과 수입) 비율은 2012년 거의 56%로 최고치를 기록했다가 2017년 41%로 떨어졌습니다. 2010년 이후의 무역 데이터에 따르면 인도는 세계보다 더 잘하고 있습니다. 상품과 서비스의 세계 수출이 증가할 때. 우리는 연결된 세상에 살고 있습니다. 신용 압박 또는 글로벌 시장에서의 신용 철회는 신용도와 상관없이 국가에 피해를 줄 것입니다.

하나의 큰 실수: 자극은 끝도 없이 계속되었습니다.

인도는 2008년 9월 이후 몇 달 동안 전례 없는 조치를 취했습니다. RBI는 계획 위원회 부위원장 Montek Singh Ahluwalia와 Chidambaram의 초기 자극이 필요했지만 인도가 상처를 입지 않고 위기가 인도 샤이닝 스토리를 망칠 수 있다는 것이 분명해지자, 모든 손이 갑판에 있었다. 정부는 2008년 12월부터 2009년 2월까지 3개월 동안 총 186,000루피(GDP의 3.5%)에 달하는 3개의 경기 부양 패키지를 발표했습니다. 재정 책임 및 예산 관리법이 2007-08년에 요구한 것보다 더 나은 성과를 보인 인도의 재정 적자는 2008-09년에 GDP의 6%에 이르렀습니다. 이는 전년도의 2.7%에 불과했습니다. 2008년 10월부터 2009년 4월까지 7개월 동안 RBI는 통화 조건을 극적으로 완화했습니다. 이 회사의 비정통적인 조치는 국내 및 외부 유동성에서 무려 560만 루피(GDP의 약 9%)를 사용할 수 있게 했습니다. 정부는 2009-10년에도 경기 부양을 계속했고 재정 적자는 GDP의 6.4%에 달했습니다. 경제는 지난 3년 동안 9% 이상에서 인상적인 반등을 보였습니다. 2008-09년에는 6.7%로 떨어졌다가 2009-10년에는 8.5%로 다시 반등했습니다. 이때 인도가 흔들렸다. 정부는 수도꼭지를 잠그지 않았다. 재정 부양책은 철회되지 않았습니다. 게다가 인도는 경상수지 적자가 늘어나도록 내버려 두었습니다. 인도는 아직 이를 회복하지 못하고 있다. 10년이 지난 후에도 재정적자는 GDP의 3.5% 정도를 유지하고 있고 1분기 경상수지 적자는 GDP의 2.4%에 달해 새로운 문제를 낳고 있다.

배우지 못한 한 가지 교훈: 규제 기관이 분쟁을 해결해야 할 필요성

인도가 1930년 대공황 이후 세계를 강타한 가장 큰 위기로부터 급격한 회복에 대해 많은 신용을 얻었지만, 금융 부문 규제 기관 간, 규제 기관과 정부 간의 더 큰 조정을 위한 예산을 마련하지 못했다는 교훈을 얻지 못했습니다. 정부는 2010년 12월 금융안정 및 발전협의회(FSDC)를 설치하여 규제당국 간의 분쟁을 해결하고 금융안정, 금융부문 발전, 규제간 조정, 경제에 대한 거시건전성 감독 등의 문제를 처리한다. 대기업 금융권. FSDC는 8년 동안 18번 만났지만 특히 특정 금융 시장 상품이 둘 이상의 규제 기관의 영역에 속하는 경우 규제 간 문제를 해결하는 측면에서 거의 보여주지 않았습니다. 금융 부문이 수년 동안 제품 혁신을 거의 목격하지 못했다는 사실에서 FSDC가 많은 것을 의미하지는 않습니다. 규제 기관은 잔디를 보유하고 있을 뿐만 아니라 안전하게 플레이하기를 원합니다. 예, FSDC는 글로벌 위기에서 비롯된 혁신이었지만, 다음 위기에 대비하고 경계해야 할 필요성보다 단위 연결 보험 상품에 대한 자본 시장과 보험 규제 기관 간의 공개 전쟁으로 인해 더 가속화되었습니다.

통보를 받은 후 FSDC 사무실은 지금처럼 재무부가 아닌 독립적으로 배치되어야 합니다. 글로벌 경험을 바탕으로 독립적인 연구 팀이 있어야 하며 규제 기관이 의사 결정을 내리는 데 도움을 주어야 합니다. 그 이후로 적어도 세 번의 주요 위기와 유사한 상황이 있었습니다. 두 번째는 은행 시스템을 질식시킨 부실자산이고, 세 번째는 경상수지 적자 확대에 대한 우려로 다시 촉발된 루피화 하락입니다. FSDC의 위기 관리 팀이 제 역할을 했다면 회의가 Lok Kalyan Marg에 도달하지 않았을 수 있습니다.

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